Plathon

Noch vor wenigen Jahren waren Investmentfonds, die Nachhaltigkeitskriterien (oder ESG, "Environmental, Social, Governance") in ihren Anlageprozess einbetteten, nur eine kleine Teilmenge der globalen Fondsbranche – um nicht zu sagen ein Nischenmarkt. Anleger in ESG-zertifizierte Produkte waren bereit, Einbußen bei den potenziellen Renditen in Kauf zu nehmen, um im Gegenzug ein Anlageportfolio zu haben, das ihren ethischen Grundsätzen entspricht.

Vom Nischenmarkt zum neuen "Goldrausch"

In nur wenigen Jahren ist die Nachfrage der Verbraucher nach ESG-konformen Produkten und Dienstleistungen dramatisch gestiegen. Diese Nachfrage wird unter anderem durch den Aufstieg einer jüngeren Generation (sogenannte "Gen Y" und "Gen Z") unter den Kunden von Vermögensverwaltern und Vermögensverwaltern getrieben. Gleichzeitig entstehen langsam einige regulatorische Initiativen, wie z. B. der Aktionsplan für nachhaltige Finanzen, der von der Europäischen Kommission im März 2018 verabschiedet wurde. Diese Kombination hat ESG-Angebote in den letzten 18 Monaten schnell in den Vordergrund gerückt.

Die jüngsten Datenpunkte haben diesen Trend noch verstärkt. Interessanterweise deuten eine Reihe von Morningstar-Publikationen darauf hin, dass die meisten Fonds, die als "ESG-konform" eingestuft wurden, nicht nur im Jahr 2019, sondern im Durchschnitt auch in den vergangenen Jahren besser abgeschnitten haben als vergleichbare konventionelle Fonds. Andere weisen darauf hin, dass diese Fonds der COVID-19-Krise im Jahr 2020 zumindest bisher besser standgehalten haben als ihre konventionellen Pendants. Es folgte die Berichterstattung in der Presse, und in den letzten Monaten gab es immer mehr Publikationen, die sich der Lobeshymne auf die scheinbar erstaunliche Leistung widmeten. Die Zeit wird zeigen, ob diese gute Performance ein kurzfristiges Phänomen oder ein längerfristiger Trend ist. Aber die Sache ist sowieso woanders - es geht um Prinzipien, nicht nur um Zahlen.

Parallel dazu haben die Zuflüsse in ESG-zertifizierte Fonds Rekorde erreicht. Laut dem Global Sustainable Fund Flows Report von Morningstar verzeichneten diese Fonds allein im zweiten Quartal 2020 Zuflüsse in Höhe von 71 Milliarden Dollar, was die gesamte Branche der ESG-gekennzeichneten Investmentfonds bis Mitte 2020 auf ein Rekordniveau von 1 Billion Dollar verwaltetem Vermögen brachte.

In kürzester Zeit hat sich ESG von der Marke einer Handvoll Produkte entfernt, die eine Nischenkundschaft anziehen, die bereit ist, Kompromisse bei den Einnahmen einzugehen. Es hat sich zu einem Mainstream-Angebot entwickelt, das Vermögensverwalter in ihrer Produktpalette haben müssen, wenn sie relevant bleiben wollen. Statt ein Synonym für reduzierte Margen zu sein, ist es die neue goldene Gans geworden.

Es scheint wahrscheinlich, dass dieser "ESG Rush" gerade erst beginnt. Die Produkthersteller vervielfachen bereits die Anzahl der Produkte mit ESG-Siegel und versuchen, ganze Produktpaletten unter ESG-Siegel zu stellen. In Kürze wird die Einhaltung vordefinierter ESG-Rahmenwerke ein integraler Bestandteil des Anlageprozesses der meisten, wenn nicht sogar aller Produkte sein, die von Vermögensverwaltern und Vermögensverwaltern angeboten werden.

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Diese neu geborene Leidenschaft von Verkäufern und Käufern von Anlageprodukten, die sich auf die Einhaltung von ESG-Prinzipien berufen, ist jedoch mit Vorsicht und Vorbehalten zu betrachten.

Regulatorische Leitlinien dazu, was ESG-Compliance beinhalten sollte, gibt es fast nicht. Auch allgemein akzeptierte Industriestandards fehlen. Finanzdienstleister müssen daher ihre eigenen ESG-Frameworks entwerfen und Fragen beantworten wie: Welche Kriterien sind hinter den "E"-, "S"- und "G"-Dimensionen der ESG-Compliance zu berücksichtigen? Wie gewichten Sie diese Kriterien? Woher sollen die Informationen entnommen werden? Wie können diese Datenpunkte in einer quantifizierbaren Skala widergespiegelt werden, und welche Art von Skala?

Da nichts garantiert, dass diese Rahmenwerke konsistent oder vergleichbar sind, ist es wahrscheinlich, dass "ESG-konform" in den nächsten Jahren von einem Finanzinstitut zum anderen sehr unterschiedliche Realitäten bedeuten wird, was bei den Verbrauchern zu einer gewissen Verwirrung darüber führt, was sie tatsächlich kaufen und in was investieren.

Besonderes Augenmerk sollte auf den Zeitrahmen gelegt werden, in dem diese Rahmenwerke entwickelt werden, um auf die Umsatzchancen der ESG-Kennzeichnung zu reagieren. Die Versuchung, aufgrund von Zeitbeschränkungen bis zur Markteinführung Abkürzungen zu nehmen, ist groß. Die meisten internen ESG-Rahmenwerke in der Finanzbranche basieren auf Ausschlusskriterien, sind noch relativ einfach und stützen sich in der Regel auf öffentlich zugängliche Datenquellen, wie z. B. MSCI ESG-Indizes. Man könnte sich fragen, ob sich die Portfolios, die derzeit als "ESG-konform" gekennzeichnet sind, tatsächlich signifikant von herkömmlichen Portfolios unterscheiden, oder ob sie einfach nur einer leichten Filterung unterzogen werden, was in das Portfolio aufgenommen werden kann und was nicht – möglicherweise mit begrenzten Auswirkungen auf das endgültige Portfolio.

Die rasche Entwicklung der ESG-Kennzeichnung durch Vermögensverwalter birgt daher das Risiko einer Diskrepanz zwischen dem, was sie der Öffentlichkeit und ihren Kunden vermitteln, und dem, was sie tatsächlich tun. In seiner schlimmsten Form wird diese Diskrepanz als "Greenwashing" bezeichnet.

Regulierungsbehörden und Kontrollfunktionen werden im Hinblick auf die ESG-Kennzeichnung von entscheidender Bedeutung sein

Für Kontroll- und alle Managementfunktionen ist es Zeit, mutig zu sein. Das Fehlen regulatorischer Anforderungen, an denen getestet werden kann, und die begrenzte Reife (manchmal das völlige Fehlen) interner Strategien sollten nicht als Hindernis für die Überwachung und Prüfung angesehen werden.

Die Kommunikation mit der Öffentlichkeit, in der Regel über Marketingmaterialien, zieht Kunden an, die sich auf der Grundlage bestimmter Erwartungen anmelden. Es ist der Auftrag, man könnte sagen, die Aufgabe der Kontrollfunktionen, dafür zu sorgen, dass die Vermögensverwalter und Vermögensverwalter in ihren Anlageprozessen die in ihren Mitteilungen und Publikationen eingegangenen Verpflichtungen auch tatsächlich einhalten. Von Anfang an hohe Standards zu setzen, trotz aufkommender Vorschriften und Richtlinien, ist entscheidend, um sicherzustellen, dass wir diese aufstrebende Branche im Interesse aller gemeinsam auf soliden und nachhaltigen Füßen aufbauen.

Romain Leroy-Castillo